O grau de endividamento das empresas tornou-se, este ano, num factor fundamental da análise dos investidores. Porquê? Porque refinanciar dívida tornou-se muito mais caro para as empresas, uma vez que o custo do próprio Estado obter financiamento nos mercados não pára de aumentar desde o início do ano. São as consequências dos défices recorde que os Estados europeus enfrentam e que se conjugam com um crescimento económico ainda anémico.

A melhor forma de analisar o endividamento das empresas é através do rácio ‘net debt to EBITDA’, ou seja, o rácio que analisa a dívida líquida de uma empresa com a sua capacidade em gerar receitas. A sua forma de análise é simples: por exemplo, um rácio de 3,45 significa que a empresa tem uma dívida 3,45 vezes superior às receitas anuais.

No PSI 20, a recém-chegada Inapa lidera o ranking das empresas mais endividadas. No extremo oposto surge a Jerónimo Martins.

O Planeta da Bolsa deixa-lhe aqui a lista completa, e actualizada a 16 de Abril, com o grau de endividamento das empresas nacionais. Os bancos não integram esta lista uma vez que este rácio não se aplica às instituições bancárias – as suas normas contabilísticas são diferentes e não faz sentido analisar a quantidade de dívida de um banco, já que esta faz parte do seu negócio.

• Altri – 3.47
• Galp – 1.62
• Jerónimo Martins – 1.27
• Portucel – 2.91
• Semapa – 3.38
• Sonae – 5.36
• Sonae Indústria – 5.57
• Portugal Telecom – 2.37
• Inapa – 10
• REN – 5.36
• EDP – 4.26
• Brisa – 7.26
• ZON – 2.97
• EDP Renováveis – 4.04
• Cimpor – 2.80
• Mota-Engil – 7.67
• Sonaecom – 1.87

Foto | Bert K

Escolher o intermediário financeiro mais barato pode fazer toda a diferença no rendimento da sua carteira ao final do ano. Para um investidor activo – simulação feita para 60 ordens por ano no valor médio de 100 euros cada, e apenas para a Euronext Lisboa – a poupança pode chegar aos 1.415 euros.

De acordo com os dados disponibilizados pela Deco Proteste, para este perfil, o intermediário financeiro mais barato é o BPI, desde que as ordens sejam dadas pela internet. Neste caso o seu custo anual com ordens de bolsa será de 177,7 euros. Um valor quase 10 vezes inferior ao cobrado pelo Santander Totta, ao balcão, onde os custos atingem os 1.593 euros anuais.

Os cinco mais baratos

• Banco BPI- Internet: 177,7 euros
• GoBulling- Internet: 181,8 euros
• Banco BPI- Balcão ou telefone: 193,3 euros
• Finibanco- Internet: 251,22 euros
• Orey iTrade- Internet: 300 euros

Os cinco mais caros

• Santander Totta- Balcão: 1.593,40 euros
• DIF- Internet: 1.203 euros
• Golden Broker- Internet: 938,40 euros
• Fincor- Balcão: 904,53 euros
• Millennium BCP- Balcão: 876,58 euros

E, caso não tenha um perfil tão activo como investidor, a verdade é que a lista das instituições não sofre grandes alterações. O Planeta da Bolsa realizou uma segunda simulação: para 20 ordens de bolsa anuais, no valor médio de 500 euros cada. Neste caso, a diferença entre o intermediário mais caro e o mais barato é de 480 euros por ano.

Os cinco mais baratos

• GoBulling- Internet: 81,80 euros
• Finibanco- Internet: 93,37 euros
• Orey iTrade- Internet: 100 euros
• Banco BPI- Internet: 104,90 euros
• Finibanco- Balcão: 118,37 euros

Os cinco mais caros

• Santander Totta- Balcão: 562,36 euros
• DIF- Internet: 403 euros
• Millennium BCP- Balcão ou telefone: 326,56 euros
• Fincor- Balcão: 326,13 euros
• Golden Broker- Internet: 314,40 euros

Foto | http2007

É a goleada dos mercados emergentes. As 10 praças que mais ganhos dão aos investidores este ano pertencem, sem excepção, a mercados emergentes. Uma consequência do grave endividamento que as economias desenvolvidas enfrentam e que promete continuar a pressionar os índices destes países durante os próximos meses.

A bolsa da Ucrânia lidera actualmente este ranking, com ganhos de 69,3% desde o início do ano. A praça ucraniana destronou recentemente a bolsa da Mongólia, que ocupa neste momento o segundo lugar, com uma subida de 67.6% em 2010. Segue-se a Estónia, Nigéria e Roménia, com ganhos de 43%, 31,7% e 23,8%, respectivamente. E, a partir daqui os índices tornam-se ainda mais “exóticos”: a praça do Bangladesh avança 21,7%, Indonésia, Egipto e Sri Lanka somam 19,5%, 19% e 17,5%, respectivamente. A Letónia fecha esta lista com uma subida de 17,3%.

Números apelativos, principalmente quando o mercado nacional continua no vermelho em 2010. Actualmente perde 7,3% (em dólares, de forma a que a performance seja comparável) o que é a sexta pior performance mundial este ano.

No entanto estas bolsas oferecem também vários riscos: falta de regulação e transparência no mercado, pouca liquidez, além dos vários problemas sociais que colocam em “xeque” a estabilidade destes investimentos.

Por tudo isso, caso esteja interessado em investir nestes mercados, a melhor forma de o fazer será através de fundos de investimento, já que lhe oferecem a segurança de uma gestão profissional e de uma equipa especialmente vocacionada para seguir a evolução destes mercados.

Dado o “exotismo” destes mercados não existem fundos de investimento específicos para todos eles – existem para alguns, como é o caso da Indonésia – mas é possível ganhar exposição através dos fundos que investem nos mercados emergentes: e aqui poderá escolher entre emergentes globais, só Ásia, ou apenas Europa de Leste e África ou ainda América Latina.

Foto | Ernst Moeksis

Os credit-default swaps (CDS) passaram de ilustres desconhecidos a presença constante na imprensa económica, nacional e internacional. Estes instrumentos tornaram-se protagonistas de uma crise da dívida soberana que assola hoje a generalidade das economias desenvolvidas.

Os CDS são instrumentos que funcionam como um seguro em caso de incumprimento do emitente de dívida. Ou seja, caso quem emite a dívida se veja impossibilitado de conseguir pagar os juros contratados ou o reembolso total do capital investido, a empresa junto da qual fez este seguro irá pagar-lhe tudo o que o emitente lhe devia.

Quando o risco apercebido pelo mercado em relação a determinado emitente aumenta – como tem sido o caso recorrente da Grécia – o preço de fazer esse seguro aumenta também. Geralmente o preço dos CDS acompanha a tendência verificada nas ‘yields’ da obrigação correspondente. Por exemplo, ontem os mercados reagiram positivamente à perspectiva de um real acordo entre os países da Zona Euro na ajuda a prestar à Grécia. Em resultado disso, os CDS negociados sobre a dívida grega a cinco anos eram dos que mais caíam no mundo – corrigiam 60 pontos base para os 366 pontos base. Embora o valor dos CDS seja expresso em pontos base, isto significa que fazer este seguro custava ontem 366 mil dólares por ano para proteger 10 milhões de dívida grega a cinco anos. No fundo, expressa o preço do prémio do seguro anual, quase sempre para 10 milhões de dólares.

Embora esta seja a lógica por detrás destes instrumentos, a recente volatilidade deste mercado (que, em parte resulta do facto de ser um mercado pouco líquido) tem levado cada vez mais investidores a comprar e vender apenas CDS sem que tenham dívida “para proteger” – ou seja, este mercado tem sido apetecível para os especuladores, que fazem aumentar ainda mais os preços destes instrumentos.

Foto | tristanf

Os CFD (contract for difference) têm vindo a ganhar adeptos entre os investidores nacionais. Trata-se de um instrumento derivado, que replica a performance do activo subjacente (acções, índices, matérias-primas, mercado cambial, entre outros). Neste aspecto são em tudo semelhantes aos ETF.

A principal diferença prende-se com o facto de os CFD só permitirem o investimento com recurso à alavancagem. Esta é, por um lado, a principal mais mais-valia dos CFD, já que é necessário apenas uma fracção do capital para ganhar exposição alargada a um determinado activo. Mas é também o principal risco, uma vez que se os ganhos são multiplicados pela alavancagem, o mesmo é válido para as perdas.

Vejamos um exemplo prático: imagine que as acções da Galp estão a cotar nos 12 euros e você acredita que as acções da Galp vão subir. Tem 1.200 euros para investir o que significa que se decidir comprar acções, consegue adquirir cerca de 100 acções. Mas através de CFD só necessita de ter creditados na sua conta 10% do investimento. O que significa que com esses 1.200 euros consegue ganhar exposição a 1000 acções. Uma semana mais tarde, as acções da Galp estão a cotar a 14 euros. Você decide então fechar a posição e realizar as mais-valias, no caso 2 euros por acção. Vende as 1.000 acções com um lucro de 2.000 euros. Caso tivesse comprado as 100 acções, o seu lucro seria apenas de 200 euros.
Mas atenção: o mesmo é válido em caso de perda. Se tivesse fechado a posição com as acções a valerem 10 euros, teria registado uma perda de 2.000 euros, quando só tinha 1.200 para investir. Ou seja, além do que já tinha investido teria ainda a pagar mais 800 euros.

Tal como os ETF, os CFD permitem também a tomada de posições curtas, ou seja, a aposta na queda dos títulos.

Foto |mikebaird

Tal como dissemos ontem, o PER de uma acção, ou seja, o rácio preço/lucro, não serve só por si para determinar se um determinado título está ou não barato. É recomendável que inclua igualmente na análise outros indicadores.

No entanto, este rácio pode ajudá-lo nas suas decisões de investimento.

Ora, dado que este rácio, tal como muitos outros, não está geralmente acessível aos investidores particulares (obrigando-o a recorrer aos relatórios e contas das empresas e a pegar na calculadora) o Planeta da Bolsa deixa-lhe aqui os PER actuais das cotadas nacionais bem como o do respectivo sector europeu.

Foi tido em conta o PER actual, e não estimado, uma vez que as empresas apresentaram as suas contas anuais no último mês. Ao aproximar-se do final do ano, o PER estimado (ou seja, o que tem em conta a estimativa de lucros da empresa para o final do ano) começa a fazer mais sentido em vez do actual, já que o actual terá sempre em conta os últimos lucros anuais.

Sector europeu da banca – PER médio do sector: 17.18x

• BPI: 10.19x
• BES: 8.22x
• BCP: 17.38x

Sector europeu de bens industriais e serviços – PER médio do sector: 25.5x

• Brisa: 22.75x

Sector europeu de construção e materiais – PER médio do sector: 20.18x

• Cimpor: 15.72x
• Mota-Engil: 8.80x

Sector europeu de ‘utilities’ – PER médio do sector: 9.25x

• EDP: 10.67x
• REN: 9.42x
• EDP Renováveis: 37.8x

No caso da EDP Renováveis é mais correcto comparar o PER da empresa com o PER do sector de energias renováveis. Assim, o sector mundial de renováveis tem actualmente um PER de 97.38x, o que faz a cotada portuguesa ficar bem melhor na fotografia.

Sector europeu de Oil & Gas – PER médio do sector: 14.02x

• Galp: 31.26x

Sector europeu de recursos básicos – PER médio do sector: 35.9x

• Inapa: 44.05x
• Portucel: 15.54x
• Semapa: 11.93x

Não é possível incluir a Semapa num sector específico devido ao seu carácter de holding. No entanto, visto o maior peso nos lucros vir do sector do papel (tem ainda operações na área dos cimentos e da energia) foi aqui incluída.

Sector europeu do retalho – PER médio do sector: 19.47x

• Jerónimo Martins: 23.65x
• Sonae: 11.97x

Sector europeu de telecoms – PER médio do sector: 13.97x

• Portugal Telecom: 10.22x
• Sonaecom: 107.18x
• ZON: 26.14x

A Altri e a Sonae Indústria não possuem PER já que reportaram prejuízos no último ano.

Foto | Lyfetime

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